近日，泸州老窖交出了白酒行业深度调整期的又一份答卷。上半年，该公司营收104.72亿元，净利润43.39亿元。在白酒行业深度调整的背景下，这份财报所呈现的并非简单的数字起伏，而是一家头部酒企在周期波动中坚守品牌长期价值的战略定力。

透过数据可以看到两条清晰的逻辑主线：在高端市场，国窖1573以稳固的价值标杆地位和难以撼动的品牌影响力，持续引领中国高端白酒阵营；在增量空间，泸州老窖以深耕二十余年的低度白酒为起点，从38度百亿大单品到28度超低度新品，率先卡位白酒消费代际更替的下一站。高端引领、低度向新，它们正是泸州老窖穿越周期的两大支点。

立足高端，国窖1573夯实品牌价值

2026年上半年，白酒高端消费整体承压，商务礼赠场景减少、消费收缩等多重因素叠加，高端白酒市场面临近年来最为复杂的局面。

在这一背景下，泸州老窖高端阵营的表现呈现出鲜明的“韧性”特征。不是被动承压，而是以品牌深厚的价值积淀从容应对周期波动。

首先，从财报数据看，泸州老窖的盈利能力仍然稳健。上半年泸州老窖中高档酒（含税销售价格≥150元/瓶）实现营业收入92亿元，毛利率高达90.74%。这一毛利率水平在A股消费品公司中处于顶尖序列。在外部环境明显承压的情况下，泸州老窖中高档酒毛利率依然守住90%以上的高位区间，充分说明泸州老窖高端产品线的定价权与品牌溢价能力并未因行业波动而削弱。

渠道端的毛利率水平也在说明泸州老窖高端产品表现稳健。财报显示，今年上半年泸州老窖传统渠道运营模式（线下经销商授权经销）收入94.94亿元，毛利率85.84%；新兴渠道运营模式收入9.17亿元，毛利率82.13%。该公司前五大客户合计销售占比61.53%，回款质量与渠道把控力仍是这家企业的核心优势。

除此之外，核心高端单品国窖1573的市场表现更具说服力。多家机构研报确认，当前高度国窖批价维持在820-830元/瓶区间，整体价盘稳健。在部分高端竞品价格出现松动的行业背景下，国窖1573的价盘稳定性堪称标杆。

这样的价格韧性并非朝夕之间可以达成的。过去二十余年，泸州老窖对国窖1573品牌资产的持续投入。从“1573国宝窖池群”的历史文化背书，到连续多年牵手澳网，加码美加墨世界杯营销，国窖1573兼具产品力与品牌力的稀缺价值，已沉淀为难以复制的品牌护城河。在行业调整期，这样的特质恰恰成为抵御价格下行的最坚实屏障。

多份外部机构研报佐证了泸州老窖的高端化筑底的成绩，华泰证券最新研报显示，泸州老窖坚持以渠道健康和长期品牌价值为核心，主动控制发货节奏、稳定价格体系。华创证券认为，长期看，国窖1573价格及渠道体系、低度化布局的前瞻基础、数字化控盘能力及渠道执行力仍具优势，未来需求好转后或可释放较高弹性。

整体来看，财报呈现的盈利数据以及外部机构判断，都反映出泸州老窖在盈利能力、渠道把控力方面依然保持高水准。该公司正以“双品牌、三品系、大单品”战略构建起强大的产品矩阵，夯实全价格带竞争力。

卡位低度，从38度百亿到28度破圈

如果说高端稳价盘是泸州老窖的“稳”，那么低度化布局则是其面向未来的“攻”。

泸州老窖在低度白酒赛道的布局，可以追溯到2001年38度国窖1573的上市。彼时，低度白酒尚属边缘品类，市场接受度有限。但泸州老窖坚持了长达二十余年的市场培育。如今，这款产品已成为行业首个百亿级低度白酒大单品，2015年至2025年期间年复合增长率超30%。其成长轨迹说明，白酒降度不是降级，而是另一种维度的品牌延伸。

在低度酒市场取得一定成绩后，泸州老窖并未满足于此。在当前白酒企业纷纷布局低度化、从年轻消费市场寻找增长空间的趋势下，泸州老窖开展了令人期待的二次出发。

2026年6月25日，泸州老窖再次落子低度赛道，推出超低度新品“28度高光”。产品分为375ml高光国际版（定价128元/瓶）和50ml高光mini版（定价16.9元/瓶）两个规格。目标人群锁定25至35岁的都市精英及年轻“轻享族”，场景定位为聚会、聚饮。产品设计支持纯饮、冰饮、调饮三种品饮方式，打破了传统白酒的饮用边界。

28度高光的推出具有清晰的战略视角。在价格上，128元的定价远低于国窖系列，“百元口粮酒”降低了年轻消费者的尝试门槛。在场景上，从传统白酒的宴饮场景拓展至日常聚会、休闲小酌。在渠道上，以线上电商平台为主卖渠道，线下即时零售同步铺货，发挥电商渠道与前置仓的优势，让新产品更容易触达消费者。

可以看出，28度高光的问世，是泸州老窖低度战略从“高端宴饮”向“日常轻饮”延伸的关键一步。

值得注意的是，泸州老窖除了在常规的产品、渠道上发力，在营销端也有突出表现。财报资料显示，泸州老窖顺利完成28度高光产品上市及品牌体系搭建，低度品鉴推广全面落地。

产品上市同步携手演员赵露思澳门演唱会，以“演唱会特约赞助伙伴”身份灵活借势。在社交媒体上，围绕28度高光的品饮方式展开的场景演绎与共创，进一步强化了品牌与年轻消费群体之间的情感连接。持续的曝光与扎实的落地活动，为泸州老窖低度新产品的市场拓展提供了有力支撑。

从行业趋势看，低度化正成为中国白酒行业的重要方向。中国酒业协会报告指出，越来越多年轻消费者偏好饮用低度白酒，消费动力由“悦人”向“悦己”延伸。泸州老窖凭借38度国窖1573的百亿规模和二十余年的市场积累，在这一赛道已建立起明显的先发优势。

展望未来，泸州老窖已经对企业发展做出了前瞻性判断，正如在半年报中所言：“白酒企业只有保持战略稳定，顺应消费变迁与产业发展趋势，通过产品创新、渠道优化、品牌价值重塑多维布局，主动转型构建差异化核心竞争力，才能稳步推进公司高质量发展。”

高端不松动、低度抢先机，这正是泸州老窖面对周期波动的坚定答案。